Retour sur l’une des émissions obligataires phares de 2022 : l’obligation Stellantis d’une durée résiduelle de dix ans. L’obligation qui n’a jamais décollé sur le marché secondaire cote désormais aux alentours de 85% du nominal, bon pour un rendement avoisinant 5%.

Le groupe issu de la fusion des constructeurs automobiles Fiat Chrysler Automobiles (FCA) et PSA Peugeot Citroen a levé un milliard d’euros sur cette souche obligataire. La coupure minimale est de 100.000 euros.

Les derniers prix disponibles sur le marché secondaire pour acheter cette obligation étaient de 84,61% du nominal, soit un rendement de 4,85% compte tenu d’un coupon actuel de 2,75% et d’une maturité précisément égale au 1er avril 2032.

Mieux notée par Moody’s

La décote de l’emprunt Stellantis peut s’expliquer par la remontée des coûts de financement liés à l’envolée des taux d’intérêt. Des taux d’intérêt qui ont fortement grimpé ces derniers mois, en raison des politiques monétaires restrictives menées par les banques centrales pour combattre l’inflation.

Du côté de l’émetteur, les nouvelles sont plutôt rassurantes puisque Moody’s a relevé le rating de Stellantis et de l’obligation sous revue. Cette décision annoncée au début du mois d’août se traduit dans les faits par un nouveau rating « Baa2 » (perspective stable) contre « Baa3 » jusqu’alors pour l’obligation.

Les progrès de Stellantis en terme de marge et d’endettement ou encore les synergies réalisées à la suite de la fusion entre FCA et PSA Peugeot Citroën justifient cette décision, selon l’analyste en charge du dossier chez Moody’s. La perspective stable reflète les importantes liquidités de la société, des marges élevées et sa capacité à faire face aux vents contraires (disponibilité des composants, inflation des coûts de l’énergie…), toujours selon cet analyste.

Alfa Romeo, Jeep, Maserati…

Nouvelle société formée en janvier 2021, Stellantis se classe aujourd’hui parmi les plus grands constructeurs automobiles au monde en termes de volume de véhicules. Son portefeuille de marques est vaste. Il comprend Alfa Romeo, Chrysler, Citroën, Dodge, DS Automobiles, Fiat, Jeep, Lancia, Maserati, Opel, Peugeot, Ram et Vauxhall.

Il propose également des services de leasing via sa structure Leasys ou des solutions de carsharing/locations à court et moyen terme à travers Free2move. La clientèle peut également compter sur des services de financement automobile à travers, notamment, FCA Bank.

Stellantis a réalisé un chiffre d’affaires net de 152 milliards d’euros (+14% sur un an), sur base des dernières données annuelles disponibles pour un résultat opérationnel courant presque multiplié par deux à 18 milliards d’euros avec une marge de 11,8%. Les derniers résultats (semestriels) publiés sont disponibles via ce lien URL.

Coté à Paris, le constructeur français affiche une capitalisation boursière proche de 43 milliards d’euros.